Parametri di Negoziazione dei Titoli

Alla proposta di negoziazione, o ordine, il cliente può associare istruzioni particolari riguardanti la quantità, il prezzo ed il tempo di negoziazione. Queste istruzioni, definite parametri di negoziazione, sono codificate dal sistema telematico e fanno si che l’investitore possa godere di una maggiore tutela e di una maggior trasparenza. Gli ordini immessi senza specifiche vengono eseguiti anche parzialmente e il residuo rimane come proposta nel circuito.

Quantità
<> (eoc): l’ordine viene eseguito, anche parzialmente, al prezzo di apertura, mentre il saldo residuo viene automaticamente cancellato; questo parametro viene utilizzato nei casi in cui si voglia operare con immediatezza e non si stiano costruendo posizioni complesse.

<> (eqm): la proposta viene eseguita anche parzialmente, almeno per il quantitativo minimo indicato; se non è possibile l’esecuzione di tale quantitativo minimo, la proposta viene cancellata automaticamente; è utilizzato da chi sia interessato solo a quantità rilevanti e non desideri quindi acquisire (o cedere) solo una parte della sua quantità obiettivo.

<> (ton): l’ordine deve essere eseguito per l’intero quantitativo indicato all’atto dell’immissione; in caso contrario viene automaticamente cancellato.

Prezzo
<> (erp): questa specifica consente di allestire rudimentali meccanismi stop-loss o stop-gain, perché vengono comunque accettati dal sistema, ma restano nascosti fino a quando il prezzo è lontano dalla soglia prefissata. Se il titolo scende troppo (o sale abbastanza), l’ordine viene evidenziato e , non appena possibile, si realizza lo scambio. L’investitore così non rischia di “dimenticarsi” di vendere un titolo quando ha avuto un guadagno soddisfacente o di tenerlo anche quando fosse sceso causando una perdita eccessiva.

<> (eco): è simile al vecchio ordine “al meglio”, in quanto non prevede un limite di prezzo, ma viene eseguito chiudendo le proposte di segno inverso presenti nel book partendo dalla più favorevole e risalendo verso le meno favorevoli fino alla completa esecuzione dell’ordine. L’eventuale residuo rimane nel circuito come proposta con il prezzo dell’ultima transazione.

Tempo
<> (vsd): mentre gli ordini normali decadono se non eseguiti in giornata, questa specifica consente di far permanere l’ordine nel circuito per un tempo superiore sino ad un massimo di 30 giorni dall’immissione.

Molto interessante.

Regole per Operare in Borsa

Per operare direttamente in borsa è opportuno tener presente alcune buone regole di comportamento che possono contribuire ad evitare spiacevoli sorprese.
Queste regole riguardano sia, in generale, la rischiosità degli investimenti finanziari sia, in particolare, la rischiosità dello strumento utilizzato e cioé di Internet.

Se credi che investire abbia il senso della scommessa, la borsa non fa per te!
Non pensare mai che la finanza (e in particolare l’investimento in azioni e derivati) sia una scommessa: potresti avere delle spiacevoli sorprese!
Ogni risparmiatore deve valutare ciascuna scelta nell’ambito di un disegno più ampio di investimenti all’interno del quale vi sia una adeguata attenzione alle proprie caratteristiche, alle proprie disponibilità, al proprio profilo di rischio, all’orizzonte temporale che ci si pone.

Comprendi innanzitutto che tipo di investitore sei e quanto sei disposto a rischiare
Non esiste una strategia di investimento vincente in assoluto. Per ogni tipo di investitore esistono diverse strategie.
Se sei un investitore prudente non hai bisogno di fare moltissime transazioni: ti accontenti del rendimento offerto dal mercato. Non fare troppi scambi: se compri un’azione per un motivo, e questo sussiste, non c’è motivo di vendere.
Se sei uno speculatore cerchi un rendimento superiore attraverso un giusto timing e un giusto mix di titoli. Per questo, non potrai essere uno speculatore se non hai una ottima conoscenza del mercato e dei singoli titoli e se non hai molto tempo da dedicare a queste operazioni.
Conosci te stesso prima di iniziare ad investire in strumenti caratterizzati da alti rischi: interrogati su quale sia la tua tolleranza al rischio o come ti sentiresti se l’azione sulla quale hai investito a 20€ scendesse a 15€ in una giornata.
Se intendi comunque assumere dei rischi, fallo ma mantieni sempre il controllo. Controlla le tue emozioni: le emozioni lavorano contro l’investitore e portano ad agire continuamente. Non sempre hai bisogno di agire continuamente.

Devi avere sempre chiari i tuoi obiettivi
Con l’investimento online (ancor più che con l’investimento tradizionale) bisogna sempre essere coerenti con i propri obiettivi. Ogni azione, ogni scelta, ogni iniziativa deve inserirsi all’interno di un preciso e adeguato sistema di obiettivi. Anche nei momenti di maggiore confusione e discontinuità, questo va tenuto in grande considerazione. La facilità di accesso al trading è, da questo punto di vista, un grande vantaggio ma anche un grosso rischio; in tali fasi, infatti, ci si potrebbe far “prendere la mano” e quindi operare delle scelte di cui pentirsi.

Prima di correre, devi “imparare a guidare”!
Prima di lanciarsi sull’operatività e sul trading, è utile verificare gli strumenti Educational e Tutorial che sono presenti sul web, magari proprio sul sito del proprio broker online (oppure su Borsam@t di Borsa Italiana). Essere dei buoni trader non richiede improvvisazione, bensì competenza ed esperienza. Prima di rischiare troppo è meglio documentarsi!

Fai sempre “i compiti” prima di operare
Prima di ogni scelta di investimento è opportuno fare le opportune ricerche e le adeguate valutazioni.
Il web, oggi, contiene una mole immensa di informazioni, alcune affidabili e certificate, altre di provenienza e di validità incerte.
Prima di ogni trading, è fondamentale studiare report strutturati e articolati sugli oggetti su cui investire.
Le scelte vanno fatte sulla base di analisi razionali e non sulla base di rumours letti o ascoltati in qualche chat room o web board.
Per il trader inesperto, l’assenza di documentazioni e interpretazioni fa diventare il trading una scommessa.

Non essere solo
Il trading online abbatte le barriere verso gli investimenti finanziari. Il trading online porta il risparmiatore direttamente al mercato.
Molti professionisti raccomandano che il trading venga accompagnato ad altri strumenti di consulenza nella gestione del risparmio.

Dopo aver conosciuto te stesso, devi conoscere il mercato
E’ fondamentale pensare prima di operare. Alcuni investitori comprano delle azioni ma senza un chiaro motivo. Magari perché qualche amico ha detto loro che si tratta di un affare sicuro. O perché lo hanno letto su un noto giornale finanziario o ancora perché hanno un basso rapporto P/E o un alto ROE. Nel giusto contesto ognuna di queste ragioni può essere valida. Quando sai esattamente i motivi che ti spingono ad acquistare un’azione, per esempio, saprai esattamente cosa fare quando il suo prezzo sale, scende o rimane stabile.
Gli investitori “fai da te”, nel rifiutare la guida degli esperti, non devono rifiutare le ricerche, poiché sono fondamentali nel prendere le decisioni di investimento. Più regolare è la lettura delle fonti informative, più sagge saranno le decisioni prese. Prima di investire bisogna avere una solida conoscenza dell’oggetto di investimento.
Ed è proprio nella costruzione di questa cultura che Internet può risultare utile: ricerche sulle società, sulle tecniche di investimento, sui fondamentali o sull’analisi tecnica possono essere fornite via Internet, spesso gratuitamente, ma devono essere sempre consultate con spirito critico.
Non ha senso ad esempio acquistare titoli di società di cui non si conosce cosa fanno, che posizione occupano nel mercato di riferimento e da quale management sono dirette.

Utilizza dati oggettivi
Nelle scelte di investimento bisogna innanzitutto utilizzare dati oggettivi e derivanti da fonti attendibili.
L’approccio di base di un investitore che guarda al valore potrebbe essere quello di osservare il prezzo di un’azione e di compararlo ai valori fondamentali, come utili, book value, return on equity, tassi di crescita etc
Investire in azioni con basso P/E non garantisce dei ritorni positivi sicuri, ma semplicemente ti potrebbe dare qualche chance in più.
Ricordati, però, che il prezzo non è tutto! Prima di prendere posizione su un titolo monitora anche i volumi, perché a volte un incremento dei volumi è molto più significativo di un incremento dei prezzi.
Attenzione, però: i numeri non sono tutto. Infatti, se funzionasse davvero investire considerando solo i numeri, tutti i matematici sarebbero ricchi!Diversifica il tuo portafoglio
Il comportamento della relazione tra rendimento e rischio in presenza di un numero di investimenti crescente è stato ampiamente studiato e dimostrato. La teoria (e non solo la teoria!) attesta che la diversificazione può aiutare ad avere un ritorno maggiore a parità di rischio: “non mettere tutte le uova in un paniere”!
Diversificando il proprio portafoglio si arriva a ridurre la possibilità di incredibili guadagni, ma soprattutto quella di devastanti perdite.
A questo punto diviene assolutamente necessario trovare il mix di investimenti ottimale rispetto alle tue caratteristiche di investitore. Sono ormai numerosi i broker online che consentono, anche attraverso appositi applicativi, di determinare l’asset allocation migliore in funzione delle proprie caratteristiche.
Alcuni accorgimenti molto operativi: non cominciare mai con una somma troppo elevata, non rischiare tutto il capitale di cui disponi su un singolo titolo, sfrutta l’occasione dei ribassi di Borsa per diversificare il tuo portafoglio.

I rendimenti hanno bisogno di tempo per maturare!
Fai le scelte sull’orizzonte temporale dei tuoi investimenti in modo coerente con le tue caratteristiche patrimoniali e di esposizione al rischio.
Investi nel lungo periodo: cerca di essere preparato ad una lunga attesa. Certo potrà capitare che tu possa raddoppiare il valore in una giornata, ma probabilmente questo richiederà un’attesa maggiore.
Una volta che hai investito in azioni, abbi pazienza. Riconosci che il tempo è tuo amico. Frequentemente le azioni non salgono così velocemente come tu vorresti.
Devi essere molto attento nel monitorare l’andamento dei tuoi investimenti e della tua situazione personale. Avere delle buone conoscenze tecniche ed un consistente patrimonio potrebbe infatti non bastare: devi avere a disposizione il tempo di seguire i tuoi investimenti.
L’importanza della prospettiva di lungo termine può essere ad esempio testimoniata dal seguente esempio: su base statistica, nel lungo periodo, l’investimento in azioni garantisce mediamente i rendimenti più alti.
La probabilità di perdere il proprio denaro è molto alta, invece, nelle strategie di investimento basate sulla massimizzazione dei risultati nel brevissimo periodo.
Ma se vuoi lo stesso guardare al breve periodo, fissa prima un limite massimo di perdita e di rischio al quale ti vuoi esporre.

Presta attenzione alla liquidità degli investimenti
Un buon elemento di scelta per i propri investimenti è quello finalizzato a garantirsi un adeguato livello di liquidità del portafoglio. E’ chiaro che questo dipende dalle caratteristiche personali di ognuno, ma in linea generale è vero.
Non eccedere nella presa di posizioni su azioni illiquide. Cerca investimenti che possono essere liquidati facilmente. Ci sono due buoni motivi per far questo: innanzitutto le operazioni su strumenti finanziari che possono essere facilmente acquistati e venduti possono essere effettuate più velocemente; inoltre i mercati liquidi hanno un efficiente sistema di prezzi.

Non perdere di vista le spese
Nelle tue scelte di investimento, stai molto attento alle spese che sostieni per operare. Bisogna però fare attenzione: è infatti importante che l’offerta sia caratterizzata da una adeguata trasparenza sulle condizioni di prezzo, ma anche sui livelli di qualità della tecnologia. E’ inutile avere un servizio economico ma che è inutilizzabile quando serve. Questo nel caso del trading online è ancora più critico.
Mantieni bassi i costi per investire: prima di fare un investimento non puoi sapere quanto andrà bene il tuo investimento, ma puoi conoscere il costo da sostenere per effettuarlo.

Il “timing” e’ fondamentale
Attenzione al fatto che negli orari e nei giorni di maggiore punta, il servizio di trading online via Internet potrebbe essere inutilizzabile. Se non si è day trader e non si cerca la frequenza elevata nelle transazioni, è inutile intasare il sito e la rete, quando si potrebbe inserire più comodamente degli ordini anche in orari diversi (tarda serata oppure mattina presto).
Alternative possibili potrebbero essere quelle di avere più contratti con diversi broker online oppure con diversi Internet Service Provider.

Non dare niente per scontato finché non v’è certezza
Se non c’è comunicazione, non bisogna assumere niente. Possono infatti verificarsi episodi poco piacevoli. Ad esempio, assumere che un ordine non sia stato eseguito (quando non è vero!) può portare ad immettere un ordine uguale e quindi a duplicare l’operatività. Oppure, assumere erroneamente che un ordine sia ancora in fase di negoziazione quando è scaduto, può generare inutili attese quando, invece, sarebbe opportuno reinserire l’ordine (se la scelta è ancora valida!).
Se si cancella un ordine, si deve essere certi che questo sia davvero avvenuto. Solo ordini non ancora eseguiti possono essere cancellati.
Per questi problemi richieste puntuali di chiarimenti con il proprio broker sarebbero opportune.

Devi essere padrone dello strumento
Familiarizzare subito con tutte le opportunità di trading che l’intermediario offre può essere utile. Infatti, se la rete va giù o se il pc si blocca, sapere che c’è anche un call center o c’è la possibilità di operare via telefono cellulare o via fax o via e-mail è importante e può dare maggiore sicurezza.
E’ importante anche conoscere quali possono essere i costi delle differenti alternative.

Stai attento al tipo di ordine: “al meglio” o “con limite”?
Gli ordini “con limite” sono importanti strumenti per il trader online. Spesso, infatti, c’è un ritardo tra l’immissione e l’esecuzione dell’ordine. Questo può essere dovuto a motivi tecnici, che possono anche essere indipendenti dal livello di offerta dell’intermediario e imputabili all’intenso traffico sulla rete. Oppure può essere ricorrente per i titoli maggiormente illiquidi.
Le proposte “con limite” assicurano che, a prescindere dal lag temporale, l’ordine venga eseguito solo quando soddisfa il vincolo del prezzo.
E’ pur vero che il limite può anche penalizzare il risparmiatore. Infatti, in ipotesi di prezzo fortemente calante e volendo vendere al più presto, imporre un limite inferiore che il mercato velocemente supera, rende impossibile l’esecuzione dell’operazione.

Strategia Forex – Crossing Temas

La strategia Crossing TEMAs è stata proposta dall’autore e trader Claus Grube ed è una strategia trend following che può essere utilizzata per swing trading e per il day trading.

Crossing TEMAs si basa sulle medie mobili esponenziali soppesate tre volte e da qui l’acronimo TEMA (Triple Exponential Moving Average).

Il TEMAs indica l’inversione del trend in anticipo rispetto le normali medie mobili.

Scheda Strategia di trading: Crossing TEMAs
Adatta per: Indici di borsa (FTSE, DAX, S&P…)
Strumenti: Futures e CFDs
Operatività tipo: Day trading e Swing trading
Frequenza di trading: Media, bassa dipende dal time frame
Disponibilità: WHS FutureStation Manuale o automatico

Descrizione grafica, dettagli della Strategia Crossing TEMAs

Con questo tipo di strategia si può aprire all’incrocio delle due TEMAs, la veloce e la lenta.

Di seguito si descrive come usare la strategia per lo swing trading. Per il day trading bisogna ridurre il time frame.

Lo span della TEMA lenta è un numero di Fibonacci e l’autore Claus Grube preferisce il fattore x5.

La TEMA veloce è calcolata su 56 quarti d’ora (1 giorno). La TEMA lenta è calcolata su 5x56x15′ (5 giorni). nel caso in cui il mercato presenti una bassa volatilità è consigliabile ridurre le TEMAs rispettivamente a ½ giorno e 2,5 giorni.

Quando la TEMA veloce e TEMA lenta si incrociano verso l’alto, viene presa una posizione long che è invertita in una posizione short quando la TEMA veloce incontra quella lenta verso il basso. Stante così le cose si avrà sempre una posizione aperta, o long o short. L’autore della strategia propone di utilizzare i segnali di un filtro come variante.

Questi segnali provengono da una TEMA basata su grafici giornalieri. Le combinazioni proposte tra le due TEMA sono diverse (13 & 21, 21 & 55 e 34 & 55). L’aggiunta del filtro riduce il numero di segnali validi. Secondo quanto suggerito da Claus Grube per chiudere una posizione non bisogna aspettare l’incrocio successivo delle TEMAs ma mettere al sicuro il profitto ed utilizzare il trailing stop. Per il trading dell’indice Eurostoxx applica il trailing stop a 30 punti.

Conclusioni

La strategia Crossing TEMAs fu sviluppata da Claus Grube per il trading dell’indice Eurostoxx ma lo stesso autore è convinto che la strategia possa essere anche applicata con successo agli altri indici.

Come in tutte le strategie trend follower è meno efficace in fasi orizzontali del mercato.

Elementi e Caratteristiche della Fattura

La fattura è il documento fiscale che attesta l’esecuzione di un contratto di compravendita e concede il diritto a riscuoterne il prezzo al venditore.

Tutti i titolari di Partita Iva devono emettere una fattura quando vendono un bene o prestano un servizio.

Questa regola ha però alcune eccezioni. Il venditore è  infatti esonerato dall’obbligo di emettere la fattura nei seguenti casi
-commercianti al minuto (emettono generalmente scontrino);
-prestazioni alberghiere (emettono ricevuta);
-agenzie di viaggio;
-somministrazione al pubblico di alimenti e bevande;
-autotrasporti di persone;
-transito sulle autostrade;
-agricoltori per beni di propria produzione;

La fattura deve essere emessa il giorno dell’operazione distinguendo tre situazioni diverse:
-cessione di beni immobili: il momento della stipulazione del contratto
-cessione di beni mobili: il giorno della consegna o spedizione; se vi è il documento di consegna (DDT), la fattura può essere emessa entro il 15 del mese successivo a quello di consegna o spedizione (fattura differita)
-prestazione di servizi: il giorno in cui viene pagato il corrispettivo

La fattura deve essere emessa in due esemplari: l’originale, che va consegnato o spedito al cliente, e la copia che deve essere conservata dall’emittente (per un periodo non inferiore a 10 anni).

Il contenuto può essere redatto senza vincoli particolari (ad esempio i dati identificativi del venditore possono essere inseriti nello schema nel centro in alto, oppure sulla sinistra in basso), ma deve contenere i seguenti elementi:
-la data di emissione e il numero progressivo attribuito (che ad ogni inizio anno deve ripartire da uno);
-i dati identificativi dell’emittente, che sono:
-il tipo di pagamento;
-gli estremi dei documenti di trasporto, cioè data e numero progressivo dei DDT, se si tratta di fattura differita;
-la natura, qualità e quantità dei beni ceduti;
-il prezzo unitario dei beni e il prezzo complessivo (ottenuto moltiplicando quantità per prezzo unitario);
-gli eventuali sconti e oneri accessori;
-l’aliquota e l’ammontare dell’IVA;
-il totale fattura, che costituisce l’importo totale a debito del compratore.

In particolare il contenuto della fattura e’ suddiviso in 2 parti: la prima descrittiva e la seconda tabellare

Parte descrittiva
Si tratta di una “descrizione” che fa da premessa alla parte tabellare
-Dati identificativi del venditore;
-Dati identificativi del compratore;
-Data di emissione;
-Numero della fattura;
-Informazioni sulle principali clausole contrattuali e condizioni di vendita (non obbligatorio);
-Eventuale riferimento al documento di trasporto.

Parte tabellare (o corpo della fattura)
Nella parte tabellare sono riportate informazioni di tipo quantitativo, collegate agli elementi essenziali e accessori del contratto e all’applicazione dell’Iva, che permettono di calcolare il totale della fattura, cioè l’importo che il compratore deve pagare.

La parte tabellare di una fattura può assumere forme diverse a seconda del numero di aliquote da applicare, ma in ogni caso le descrizioni e gli importi fanno riferimento:
-agli elementi essenziali del contratto di vendita, cioè alla descrizione della qualità e della quantità dei beni e all’inserimento del prezzo concordato, che permette di determinare l’importo complessivo del valore dei beni ceduti;
-agli importi collegati con le clausole accessorie del contratto, in caso di addebito nei confronti del
compratore;
-all’Iva che viene applicata sul valore dei beni principali e sugli oneri accessori imponibili: questi
ultimi corrispondono a beni accessori ceduti dal venditore insieme con i beni principali (ad esempio gli imballaggi) o a servizi prestati direttamente dal venditore (ad esempio trasporto a cura del venditore ma a carico del compratore), risultanti dalle clausole accessorie, che fanno parte della base imponibile.

Il contenuto della parte tabellare riguarda percio
-Natura, qualità e quantità dei beni e dei servizi forniti.
-Prezzo unitario e importo della fornitura.
-Sconti mercantili e costi accessori per definire la base imponibile (cioè l’importo sul quale si calcolerà l’IVA).
-Totale imponibile, aliquota Iva e ammontare dell’imposta.
-Importi esclusi o esenti da Iva, operazioni non imponibili (con la citazione dell’articolo relativo del decreto Iva)
-Totale della fattura (cioè l’importo complessivo dovuto dal compratore.

Sono disponibili vari modelli possibili di fattura, acquistabili in negozio, oppure frutto di schemi aziendali redatti al computer, come questo modello di fattura immediata presente sul sito Lafattura.net, oppure stampati direttamente da un programma di fatturazione computerizzato.

Cosa Sono i Warrant

I warrant sono strumenti finanziari derivati, costituiti da un “buono” che attribuisce ai sottoscrittori il diritto all’acquisto (call warrant), o alla vendita (put warrant) di una certa attività finanziaria o reale (underlying), entro una data di scadenza (warrant americano), o in una specifica data (warrant europeo), in quantità (valore nominale o multiplo) e ad un prezzo (strike price) prefissati.

Si tratta di un titolo negoziabile, quotato ufficialmente presso le Borse, che può essere venduto solo successivamente all’acquisto. Ciò vuol dire che un investitore non può mai assumere una posizione corta su un warrant, non potendo vendere tale strumento se non lo ha precedentemente acquistato.
A differenza del forward, dello swap e del future, che sono contratti simmetrici in cui entrambe le controparti si impegnano ad eseguire a scadenza le condizioni definite nel contratto stesso, un warrant, al pari di un’opzione, offre un diritto (un’opzione appunto) ad una controparte ed implica l’adempimento di un obbligo per l’altra. E’ per questo che il compratore del warrant deve versare un premio per acquisire il diritto all’esercizio di tale strumento finanziario.
Inoltre, stipulando un future, uno swap, o un forward si rischia una perdita tanto maggiore quanto più elevata è la variazione negativa di prezzo, mentre, acquistando un warrant la massima perdita in cui si incorre è pari al premio pagato. Quindi, nel caso di andamento sfavorevole del mercato, il pagamento del premio da parte del buyer svolge una funzione assicurativa, costituendo un limite alla perdita; viceversa, nel caso di un andamento favorevole nei prezzi dell’underlying, il premio comporta una riduzione dei guadagni.

Per il venditore di un warrant, invece, i rischi sono alti, dal momento che le perdite sono potenzialmente illimitate.
Questa costituisce, comunque, l’unica caratteristica in comune con l’opzione, dalla quale il warrant si distingue per la sua natura di titolo e non di contratto, per una maggiore durata, per la mancanza di un sistema di margini di garanzia e per un valore nominale più basso, che consente una maggiore flessibilità nella gestione del rischio assunto dall’investitore.
Inoltre, l’esercizio di un warrant avente come sottostante titoli azionari modifica il valore delle attività dell’emittente e il numero di azioni in circolazione.
Infatti, a fronte del pagamento del prezzo di esercizio del warrant da parte dell’acquirente, con conseguente incremento nelle attività, la società emittente emette nuove azioni: ciò comporta, a meno di un aumento degli utili, una riduzione dell’utile per azione.
Per questo motivo, le società che hanno emesso un numero elevato di warrants sono tenute a comunicare l’ammontare degli utili diluiti, ossia gli utili per azione che si avrebbero ipotizzando l’esercizio di tutti i warrant in circolazione.

Esercizio del warrant

L’esercizio di un warrant può comportare la consegna fisica del sottostante, oppure la liquidazione della differenza positiva tra il prezzo spot dell’underlying e lo strike price, nel caso di call warrant, o della differenza positiva tra strike price e prezzo spot dell’underlying, nel caso di put warrant.
Nel caso di warrant su indici di Borsa, data la natura intangibile dell’attività sottostante, l’esercizio non comporta la consegna di tale attività, ma avviene attraverso regolamento monetario (cash settlement).

In riferimento ai periodi di esercizio, un warrant è detto di tipo americano, se può essere esercitato in ogni momento nel corso della sua vita; è, invece, di tipo europeo, se può essere esercitato solo in una data prestabilita.

L’esercizio del warrant dipende dal confronto tra il prezzo spot dell’underlying e lo strike price. In particolare, un call warrant è esercitato se il prezzo spot è superiore al prezzo di esercizio; per un put warrant vale il contrario.
Un warrant è esercitato se è in the money (prezzo spot superiore allo strike price per un call warrant; strike price maggiore del prezzo spot del sottostante per un put warrant).
Per i warrants at the money, che hanno prezzo spot dell’underlying pari al prezzo di esercizio, l’investitore è indifferente rispetto all’esercizio o meno del derivato.
I warrants out of the money non sono mai esercitati.

Prezzo del warrant

Il prezzo di mercato di un warrant sul mercato secondario dipende dai seguenti parametri: il prezzo di esercizio; il prezzo di mercato e le aspettative circa l’andamento dell’underlying sottostante al warrant; il multiplo, il periodo residuo di esercizio e la durata del warrant; i tassi di interesse; il rendimento del sottostante (ad esempio, dividendi staccati dall’azione di compendio, nel caso di warrant sulle azioni).
In particolare, il premio di un warrant è una funzione crescente della volatilità dell’underlying e della durata del derivato. Infatti, quanto maggiore è la durata del warrant, tanto più alta è la probabilità che si verifichino eventi diversi tali da comportare variazioni sensibili nel valore di mercato dell’attività sottostante. In uno strumento finanziario sottoscritto a scopo prevalentemente assicurativo e speculativo, qual è il warrant, tutto ciò implica un aumento del premio corrisposto a fronte del rischio assicurato.

Lo strike price e il prezzo spot incidono sul premio in modo differente, a seconda che si tratti di un call warrant o di un put warrant. Più precisamente, per un call warrant esiste una relazione diretta tra il premio e la differenza tra il prezzo a termine e il prezzo d’esercizio (il premio di un call è una funzione crescente del prezzo dell’underlying e decrescente del prezzo di esercizio); viceversa, per un put warrant questa relazione è inversa.
Per quanto riguarda i tassi di interesse, più i tassi di interesse sono alti, più è conveniente ricorrere a warrant di tipo call rispetto all’acquisto dell’attività sottostante; ciò fa crescere la domanda di warrants, con conseguente incremento del prezzo. In pratica, acquistare un call equivale all’acquisto dell’underlying finanziando parte dell’acquisto con un debito, il cui valore è pari a PE. Ciò consente di affermare che, quando i tassi sono alti e il call warrant ha una durata elevata, è particolarmente conveniente ricorrere ad un simile strumento.
Per il put warrant la trattazione è speculare.

Infine, all’aumentare del rendimento atteso dell’underlying aumenta il prezzo di un warrant di tipo put e diminuisce il prezzo di un call.
Ad esempio, nel caso di warrant aventi come underlying azioni, la distribuzione di dividendi produce un effetto sul prezzo dello strumento derivato. Infatti, il pagamento dei dividendi riduce il valore del titolo di un ammontare pari allo stesso dividendo. La riduzione nel valore dell’azione impatta sul prezzo dei warrant: quanto maggiore è il dividendo, tanto più aumenta il prezzo di un put warrant e diminuisce il prezzo di un call warrant e viceversa. L’incidenza di tali elementi sul prezzo del warrant è rappresentata analiticamente dal modello di Black & Scholes.

Origini del warrant e tipologie

I primi warrants sono nati come strumenti derivati delle azioni di compendio, in particolare come call warrant emessi da società quotate allo scopo di raccogliere capitale.
Negli anni Ottanta, sotto la spinta da parte degli investitori verso la creazione di prodotti innovativi, le banche si sono mosse verso la creazione di nuove tipologie di warrants, aventi come underlying altre attività finanziarie (obbligazioni, indici,valute, tassi di interesse, swap) e rappresentativi anche di un diritto alla vendita del sottostante (put warrant) e non solo di un diritto all’acquisto.
Mercati di riferimento: in Italia i warrants sono negoziati sul Mercato telematico azionario (MTA), sul Mercato Ristretto e sul Nuovo Mercato della Borsa Italiana S.p.A.

Operazioni di rettifica

I warrants aventi come sottostante azioni possono subire modifiche nel prezzo di esercizio, nel numero di azioni sottostanti ad un warrant e nella tipologia di azioni, a seguito di una serie di eventi relativi alla vita dell’emittente e che incidono sul titolo stesso.
Tali eventi sono: operazioni di raggruppamento e frazionamento delle azioni; aumento di capitale gratuito o a pagamento; fusione e scissione dell’emittente; operazioni di conversione delle azioni in un’altra categoria di azioni; distribuzione di dividendi straordinari.
Le operazioni di rettifica si rendono necessarie per mantenere inalterate le posizioni aperte in warrant, a seguito del verificarsi di uno dei precedenti eventi.

Finalità

I warrants sono spesso utilizzati dalle società emittenti per rendere più interessanti le emissioni di obbligazioni, o le operazioni di aumento di capitale.
Un elemento che rende interessante la sottoscrizione di un simile strumento finanziario è costituito dal fatto che il warrant può circolare separatamente dal titolo principale e avere, così, un proprio mercato.
Ciò rappresenta, ad esempio, la differenza tra le obbligazioni convertibili e le obbligazioni cum warrant. Infatti, per le prime il diritto di conversione non è separabile dal titolo e la stessa conversione comporta il passaggio dalla qualità di obbligazionista a quella di azionista; la vendita del titolo obbligazionario comporta la perdita immediata del diritto di conversione.

Nel caso di obbligazioni cum warrant, invece, l’obbligazionista può disporre separatamente del titolo e del warrant e quindi può decidere di vendere il warrant tenendo l’obbligazione, può esercitare il warrant e sottoscrivere il sottostante conservando lo status di obbligazionista, oppure può vendere l’obbligazione e tenere il warrant.
In questo modo, l’emittente ha la possibilità di diversificare le fonti di finanziamento attraverso l’esercizio del warrant da parte dell’investitore: una fonte di finanziamento è data dall’obbligazione, che dura fino alla scadenza, e una fonte di finanziamento è data dalla sottoscrizione di nuove azioni.

Dal punto di vista dell’investitore, il fatto che il warrant possa circolare separatamente dal titolo cui è legato e che, quindi, possa avere una quotazione diversa da quella del titolo sottostante, può generare guadagni, ma anche perdite, che possono tradursi, nel caso peggiore, nella perdita del capitale investito in warrants, qualora la quotazione dell’azione di compendio risulti inferiore allo strike price. In questo caso il warrant non avrebbe alcun valore, perché nessun investitore sarebbe disposto ad acquistare un diritto, che comporterebbe l’ottenimento di un’azione ad un prezzo superiore a quello di mercato.

In genere, chi acquista un warrant lo fa non per esercitare il diritto relativo, ma per effettuare strategie speculative, rivendendolo a breve termine ad un prezzo più alto del premio pagato.
I warrants consentono all’investitore di beneficiare dell’effetto leva (gearing) sulla posizione lunga (nel caso di acquisto di un call warrant, o vendita di un put warrant), o sulla posizione corta (vendita di un call, o acquisto di un put warrant) assunta sul sottostante: con un basso investimento, corrispondente al costo del warrant, si riesce ad ottenere una maggiore partecipazione alla performance dell’underlying, rispetto all’assunzione di un’analoga posizione sul mercato del sottostante, a parità di investimento.

Al pari degli altri strumenti derivati, anche il warrant risponde all’obiettivo di copertura (hedging) dei rischi. Infatti, chi, sottoscrivendo il warrant, acquista il diritto a ricevere in una data futura una merce, una somma di denaro in valuta estera, o titoli, si copre dal rischio di aumento nel prezzo dell’attività sottostante. Viceversa, chi, attraverso la sottoscrizione del derivato si obbliga a consegnare a termine l’attività sottostante, si copre dal rischio di una riduzione del prezzo dell’underlying. Il rapporto di copertura, che consente di determinare il numero di warrants da sottoscrivere per attuare una strategia di hedging su titoli azionari è pari a:

Numero di warrants = valore del portafogli azionario/multiplo x strike price / delta.